提到空調(diào)，大家腦海中首先想到的品牌是什么？格力！十幾年前一句“好空調(diào)，格力造”廣告語(yǔ)似乎早已深入人心。但隨著時(shí)間的不斷推移，萬(wàn)物都有飽和的時(shí)候，這不禁讓大家產(chǎn)生些許擔(dān)憂：在和美的雙寡頭的穩(wěn)定競(jìng)爭(zhēng)格局下，對(duì)于這個(gè)行業(yè)，投資者最擔(dān)心也最關(guān)注的問(wèn)題是，整個(gè)空調(diào)行業(yè)是否還有增長(zhǎng)空間。對(duì)于空調(diào)產(chǎn)業(yè)的龍頭老大，大家也不禁會(huì)問(wèn)：格力空調(diào)還有空間嗎？畢竟格力的主要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)還是來(lái)自于空調(diào)。那么接下來(lái)我將就這個(gè)問(wèn)題為大家展開(kāi)我的觀點(diǎn)解答。

首先，再次強(qiáng)調(diào)一下格力的主要業(yè)務(wù)布局，不同于美的的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式，格力電器自上市以來(lái)一直是一家單業(yè)務(wù)公司，空調(diào)業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)收入達(dá)80%以上，2016年格力電器總營(yíng)收1101.13億，其中空調(diào)營(yíng)收達(dá)880.85億。

空調(diào)的使用壽命一般為8-10年，現(xiàn)在我們按10年周期計(jì)算，即10年后需要對(duì)前期所購(gòu)買(mǎi)的空調(diào)產(chǎn)品進(jìn)行更新。簡(jiǎn)單舉個(gè)例子：2020年的更新需求=2010年的內(nèi)銷(xiāo)購(gòu)買(mǎi)量。根據(jù)這個(gè)算法2017-2026年一共需要更新空調(diào)量為：52420.29萬(wàn)臺(tái)。

此外，我們通過(guò)對(duì)標(biāo)日本的經(jīng)驗(yàn)了解到，空調(diào)保有量的提升在一定時(shí)間段內(nèi)通過(guò)收入水平的提升實(shí)現(xiàn)；且當(dāng)收入水平增長(zhǎng)趨緩后，空調(diào)保有量仍然有很大上升空間。就我國(guó)空調(diào)保有量的提升趨勢(shì)來(lái)看，現(xiàn)在仍然處于日本的中期階段：即可支配收入與空調(diào)保有量共同增長(zhǎng)，因此未來(lái)伴隨著居民可支配收入的不斷增長(zhǎng)，城鄉(xiāng)居民的空調(diào)保有量也將帶來(lái)新的增量。

新增需求

除了空調(diào)的更新需求外，空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)需求量中還存在部分新增需求，通常新房購(gòu)置需要進(jìn)行家電必需品的采購(gòu)，未來(lái)隨著時(shí)間的推移，人口結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整，適婚人數(shù)的不斷增多，房屋購(gòu)置也將帶來(lái)空調(diào)的需求。而通過(guò)觀察房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)與空調(diào)銷(xiāo)量的歷年情況也可以明顯看出，二者存在較強(qiáng)的相關(guān)性，但通過(guò)趨勢(shì)表現(xiàn)我們可看出，通常房屋銷(xiāo)售對(duì)空調(diào)的銷(xiāo)量有一個(gè)傳導(dǎo)滯后的作用，簡(jiǎn)單舉個(gè)例子，如：一月份購(gòu)買(mǎi)的房屋，但由于需要裝修裝潢或是其他新房配置準(zhǔn)備工作，真正一切準(zhǔn)備就緒購(gòu)置空調(diào)的時(shí)間會(huì)較買(mǎi)房日期有所推移；因此我們從圖上也可以明顯看到，存在一個(gè)走勢(shì)時(shí)間推移后的重合表現(xiàn)。但這并不影響房地產(chǎn)對(duì)空調(diào)銷(xiāo)量的帶動(dòng)作用。

外銷(xiāo)：全球外銷(xiāo)占比高，東南亞地區(qū)新增長(zhǎng)空間大

截止2016年，全球空調(diào)市場(chǎng)規(guī)模近千億美元，其中分體機(jī)占比約80%。根據(jù)BSRIA 的全球空調(diào)市場(chǎng)研究，2016年全球空調(diào)市場(chǎng)規(guī)模約926億美元。

中國(guó)2016年家用空調(diào)銷(xiāo)售規(guī)模占全球比例超七成，在單元式空調(diào)銷(xiāo)售領(lǐng)域表現(xiàn)出色。結(jié)合產(chǎn)業(yè)在線的家用空調(diào)銷(xiāo)量與中怡康的零售均價(jià)，估算2016年中國(guó)家用空調(diào)銷(xiāo)售規(guī)模約590億美元，占全球單元式空調(diào)市場(chǎng)（700億美元）的84%。也就是說(shuō)在單元式空調(diào)領(lǐng)域，超8成產(chǎn)能和銷(xiāo)量都源于中國(guó)。而格力在單元機(jī)領(lǐng)域具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，對(duì)標(biāo)全球品牌， 2107年上半年中國(guó)內(nèi)地單元機(jī)市場(chǎng)格力市占率第一，達(dá)42.6%。注:分體機(jī)包括無(wú)管和管式分體機(jī)、一拖多空調(diào)、多聯(lián)機(jī)；中央空調(diào)機(jī)組包括冷水機(jī)組、空氣處理機(jī)組和風(fēng)機(jī)盤(pán)管。

我國(guó)空調(diào)出口需求占空調(diào)行業(yè)總銷(xiāo)量40%，以東南亞新興市場(chǎng)為主的亞洲地區(qū)占比長(zhǎng)期維持40%左右，從近年趨勢(shì)看，亞洲地區(qū)外銷(xiāo)量逐年走高，2012年36%，2013年38%，2014年39%，2015年44%。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線的出貨口徑統(tǒng)計(jì)，2016年空調(diào)總銷(xiāo)量為10841萬(wàn)臺(tái)，其中外銷(xiāo)4793萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.74%。隨著“一帶一路”的進(jìn)一步建設(shè)，制造業(yè)輸出計(jì)劃必然帶動(dòng)家電企業(yè)出口，中國(guó)在東南亞國(guó)家的出口市場(chǎng)潛力巨大。

此外通過(guò)分析不同國(guó)家的發(fā)展情況和國(guó)情也反映出東南亞發(fā)展中國(guó)家未來(lái)市場(chǎng)潛力巨大：（1）東南亞大部分國(guó)家的消費(fèi)水平尚處于我國(guó)本世紀(jì)初期水平，消費(fèi)成長(zhǎng)空間仍然很大，如，菲律賓、越南、印尼、泰國(guó)；（2）龐大的人口規(guī)模以及在長(zhǎng)期低基數(shù)情況下向上的經(jīng)濟(jì)潛力。

總結(jié)

作為家用分體空調(diào)市場(chǎng)上的龍頭，格力在擴(kuò)大中央空調(diào)的市場(chǎng)份額上有以下優(yōu)勢(shì)：

空間優(yōu)勢(shì)：多聯(lián)機(jī)是中央空調(diào)市場(chǎng)的大頭，格力在這方面的提升空間仍然可觀。截止2016年，在增速最快、占比最高的多聯(lián)機(jī)組市場(chǎng)中，市場(chǎng)龍頭仍然由日系品牌大金與日立把持，格力僅占據(jù)14%的市場(chǎng)份額。

品牌優(yōu)勢(shì)：相比外資品牌，格力在渠道與營(yíng)銷(xiāo)上有明顯優(yōu)勢(shì)足以挑戰(zhàn)外來(lái)品牌。不同于其他國(guó)內(nèi)廠商，格力不可撼動(dòng)的市場(chǎng)地位意味著龐大的用戶(hù)群體，其中不乏品牌忠實(shí)用戶(hù)，這是格力中央空調(diào)市場(chǎng)份額提升的堅(jiān)實(shí)“群眾基礎(chǔ)”。

綜合來(lái)看，現(xiàn)有空調(diào)需求仍然以戶(hù)式分體為主；但中央空調(diào)市場(chǎng)發(fā)展迅猛，可能成為未來(lái)主流。從產(chǎn)品類(lèi)型來(lái)看，家用零售市場(chǎng)是整個(gè)行業(yè)當(dāng)前擴(kuò)張的核心動(dòng)力，其中多聯(lián)機(jī)產(chǎn)品占比最大、增長(zhǎng)最快。

我們認(rèn)為，對(duì)格力而言，作為傳統(tǒng)家用空調(diào)龍頭與核心技術(shù)掌握者，其在提升多聯(lián)機(jī)市場(chǎng)份額上有可觀空間和絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望復(fù)制家用分體領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代的道路。

因此；基于以下三點(diǎn)，格力的空調(diào)市場(chǎng)空間仍具廣闊前景。

1）更新需求持續(xù)增長(zhǎng)+新增需求旺盛；

2）全球外銷(xiāo)占比逐年提升+東南亞地區(qū)帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)；

3）全球銷(xiāo)售規(guī)模處于第一梯隊(duì)+模塊機(jī)、單元機(jī)、多聯(lián)機(jī)市場(chǎng)占有率有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)+其他領(lǐng)域研發(fā)實(shí)力不斷提升（部分已有產(chǎn)品落地應(yīng)用）；

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